全球经济增长放缓,欧元区经济数据不如理想,国际贸易形势摇摆不定,导致市场表现波动,投资者无从下手。但是,对于交易型开放式指数基金投资经理来说,市场越活跃动荡就越利于投资。  晨星的数据显示,在过去一年,ETF经理亲自挑选的股票和债券组合投资,吸引了创纪录的275亿美元新投资现金注入,而被动型指数追踪ETF的资金流放缓,为2013年以来首次。另外,“贝塔策略基金”同样获得创新高的740亿美元投资。  尽管被动型基金仍在基金投资行业占据主导地位,但这一涨幅表明,在波动市场中,ETF主动型基金经理仍有投资盈利空间,这非常利于专注于更高阶投资策略的ETF基金经理,因为在以前,面对美国投资管理公司贝莱德和先锋集团等投资管理巨头推出的低成本指数基金竞争,ETF一直难以在市场获利。  
CFRA的ETF和投资基金组合研究主管托德.若森布鲁称,”因市场动荡而变得不安的投资者更倾向选择有自主投资特点的主动型ETF管理,摆脱完全受市场表现的牵引。”  大多主动投资组合的收益来自于投资者对固定收益ETF的需求。去年随着利率的上升,带动抗利率风险的固定收益ETF需求急速上升,摩根大通的超短收益ETF就是一个很好的例子,这只积极管理型基金于2017年5月推出,去年获得近50亿美元的收益。  若森布鲁指出,主动型固定收益ETF大受欢迎,投资者不再认为基金投资纯粹是被动收益。主动管理型ETF的兴起是预料之中,但兴起的时间却出乎意料地延迟。在美国ETF3.4万亿美元的投资中,主动型基金只占2%。尽管被动型ETF的资金流动去年放缓了33%,但仍获得了2,820亿美元注入,是主动基金的10倍多。  不过,被动型ETF的崛起也恰逢十年牛市,让大多数股票投资者望尘莫及。晨星数据显示,在过去10年里,美国只有不到四分之一的主动型基金表现优于跟踪指数的同类基金。投资者纷纷转投被动型基金。罗森布鲁斯认为,现在市场前景预测更加波动,投资者将重新考虑对普通指数的紧随投资,主动型ETF尤其具有吸引力,虽然比被动型ETF风险大,但可能比主动型基金投资组合利润更大。  纽约投资银行布朗兄弟哈里曼的年度调查显示,目前美国投资者和投资顾问对主动型ETF投资选择需求大增,成为基金投资种类榜首。  摩根士丹利分析师贾巴拉周二发布的报告显示,过去一年,市场上总共有73只新的主动型ETF上市,数量超过其他任何基金类别。本周,方舟投资公司推出了方舟创新金融科技ETF,这是一只投资金融科技公司的主动管理型基金。据FactSet说,该基金已经筹集了4,000万美元。  主动型ETF的发展仍逆风而行:与基金投资组合不同的是,大多数ETF每天都会披露其持仓情况,不少投资经理都不喜欢其极高的透明度,避免让竞争对手知道自己的交易策略。阿尔卑斯公司中介服务部的ETF主管尼克勒克莱默表示,“基金投资组合管理公司会想方设法在不泄露交易的情况下扩大业务。”  长期主动型基金经理和普信集团等)都在向天祈祷,希望监管机构将在2019年通过新规条,批准发行不每天披露持股情况的新型ETF。由于不想公开自己的交易策略,基金投资管理公司一直对于ETF能避则避,这项新规条的通过将为自营投资策略打开闸门,美国证券交易委员会目前正在等待这样的五项提案通过。

Vanguard集团创始人约翰博格先生被誉为“指数基金之父”。尽管他本人对各式各样的ETF持不同看法,但如今Vanguard集团已然跻身全球三大ETF管理公司之一,约占四分之一的市场份额。在所有流入ETF的资金中,近30%流向了Vanguard集团管理的基金。

不可否认,被动投资策略在过去十年间越来越受到投资者的欢迎。但到目前为止,指数投资在整个投资市场上所占的份额仍相对较小。拿股票来说,大约有15%到20%的资产采用的是指数投资策略,其余资产则使用的是针对个别证券的投资策略、主动管理投资策略或除指数投资以外的其他投资策略等。因此,要占据更多市场份额,指数投资还有很长的路要走。

事实上,美国股市每天的指数基金交易活动只占到日均交易量的5%左右,其余交易仍然来自主动管理型基金的基金经理、买入证券的个人投资者、以及推动其他交易活动的市场参与者。

虽然尚未有数据支持,但Vanguard集团认为主动管理型基金经理在动荡的市场环境中仍或具有优势。不管市场周期如何,采用低成本投资策略的基金经理往往表现优于采用高成本投资策略的基金经理。在10年期内,大多数主动管理型基金经理由于受到高额成本和高换手率的拖累,业绩往往不如拥有较低成本的指数基金经理。

Vanguard集团作为全球最大的公募基金管理公司,其使命是努力为客户创造最大利益。随着业务规模和工作效率的持续提升,企业经济效益亦持续增长,而Vanguard集团则通过两种形式将这样的增长回馈于投资者,即持续降低费率和不断对企业进行再投资。自2015年以来,Vanguard集团已经降低了500只基金和ETF的投资成本,帮助客户节省了6亿多美元的费用。此外由于Vanguard集团独特的股权结构,使Vanguard集团与投资者的利益始终保持一致,因此仍是投资者的最佳选择。

此外,Vanguard集团于今年早些时候推出了一系列基于因子的ETF。为了能更有效融入因子、且无需频繁地对投资组合进行再平衡,其使用了主动管理策略。试想一下,主动管理型基金经理过去如何帮助投资组合增值?其中部分增值来自因子的影响或纯粹对因子进行加权。这种通过较低成本可获得的纯静态因子投资策略,投资者不应为其支付主动管理费用。投资者应该为真正的阿尔法收益支付主动管理费用,这种阿尔法收益要么源自选股策略,要么源自基金经理在投资组合中对各资产类别或不同因子进行动态调整的能力。

作为金融服务行业的领导者,Vanguard集团还致力于开发及拓展智能投顾的尖端技术。Vanguard集团向美国投资者提供的智能投顾属于混合型咨询服务。这项服务基于定制化和先进的科学技术,结合人工投资顾问作出的判断和持续性咨询,从而制定两全其美的投资方案。

反观人工投资顾问,其主张则在很大程度上是以行为辅导为导向的。他们能够了解投资者的需求,帮助投资者从投资组合构建的角度了解市场并做出正确决定,同时帮助投资者平稳度过市场波动时期。当部分投资者因市场形势变化而想要调整自己的资产配置时,人工投资顾问能够提供有效的建议和指导。

谈及市场前景,Vanguard集团认为2019年全球经济增速下滑但未至衰退。Vanguard集团预计2018年美国经济增速为3%左右,但由于美联储逐渐收紧的利率政策以及减税措施带来的效应影响短暂,Vanguard集团预计明年美国经济增速将开始放缓。因而在进入2020年之时,经济衰退的可能性开始上升,但现在下结论还为时过早。

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